چندین حرکت انحراف استاندارد در نرخ ارز از زمان شیوع بیماری همه گیر COVID-19، FX را در خط مقدم قرار داده است. در اینجا لیستی از سوالات رایج FX که چتم مطرح کرده است آمده است.
این یک لحظه دورانی برای نسل ما است. این نگران کننده است که چقدر سریع و سخت دنیای ما تغییر کرده است. بحران کووید-19 سایه‌ای طولانی ایجاد خواهد کرد و می‌توان انتظار تغییرات پایدار در نحوه کار و زندگی افراد، نحوه تفکر شرکت‌ها در مورد زنجیره‌های تامین، مدیریت ریسک، و تداوم کسب‌وکار، و نحوه واکنش دولت‌ها به ناشناخته‌ها و هماهنگ کردن پاسخ‌های سیاستی در داخل و خارج را داشت. کشورها.
بسیاری از مشتریان Chatham صندوق‌های سرمایه‌گذاری خصوصی جهانی با سرمایه‌گذاری‌های فرامرزی هستند، و ما زمان زیادی را صرف پوشش ارزی می‌کنیم - گفتگوهای استراتژی با مدیران و شرکا، تدوین سیاست‌ها و فرآیندهای مدیریت ریسک، ارائه رنگ صنعت و پاسخ به سؤالات سرمایه‌گذاران، ساختاردهی واجرای پوشش‌های پوشش ارزی، دور کردن مشتریان از تصمیم‌های غیربهینه، و غیره. با توجه به حرکت‌های چندگانه انحراف استاندارد در نرخ ارز از زمان شیوع همه‌گیری COVID-19، جای تعجب نیست که ما تماس‌های متعددی را ارائه می‌کنیم. در اینجا لیست فشرده ای از موضوعات داغ وجود دارد:
الان چیکار میتونم بکنم؟
نوسانات بازار در دو هفته گذشته به طرز چشمگیری افزایش یافته است و باعث شده است که گزینه های ارز به شدت گران شوند. برای مشتریان دلار آمریکا، یقه‌های سه ماهه بدون هزینه در کوتاه مدت هیچ گونه محافظت واقعی را ایجاد نمی‌کند، در حالی که ورود به معاملات به معنای قفل کردن سطوح فعلی و ضررهای ترجمه FX است که ظاهراً جذاب نیست. برای مشتریانی که قرار گرفتن در معرض ارزهای خارجی خود را پوشش داده اند، موقعیت های آنها به سود قابل توجهی تبدیل شده است که کوپن مجدد را وسوسه انگیز می کند (به زیر مراجعه کنید). اما بستن این موقعیت ها برای به دست آوردن سودهای بازار به جیب و عدم پوشش ریسک معمولاً توصیه نمی شود مگر در شرایط خاص.
به طور سازنده تر، برخی از مشتریان می توانند تجدید ساختار پوشش های پوششی خود را به گونه ای در نظر بگیرند که از درصد بیشتری از قرار گرفتن در معرض ارز خارجی خود محافظت کنند و از بازگشت بالقوه قدرت دلار آمریکا به ضعیف شدن دلار آمریکا لذت ببرند. این را می توان به طور متفکرانه اجرا کرد تا از سودهای بازار به بازار بدون پرداخت اضافی برای "حجم" در این شرایط بازار استفاده کرد.
مشتری های غیر USED (مانند وجوهی که در پوند انگلیس ، یورو ، دلار استرالیا و غیره وجود دارد) ممکن است قدرت USD را فرصتی غیر منتظره برای قفل در دستاوردهای ترجمه FX تلقی کند. ما در مورد تصمیم گیری های لحظه ای توصیه می کنیم و به آنها یادآوری می کنیم که به سیاست مدیریت ریسک خود رعایت کنند و با توجه به به حداقل رساندن تماس های حاشیه ای انجام دهند. کسانی که در ابتدا کار سختی را برای تدوین یک سیاست مدیریت ریسک انجام داده اند ، با همتایان مناسب سوار می شوند و از طریق مقررات مربوط به مشتقات کار می کنند تا بتوانند بدون روبرو شدن با حاشیه روزانه ، اجرای مدیریت نقدینگی قوی ، از طریق مقررات مربوط به مشتقات کار کنند. ممکن است برای استفاده از این فرصت موقعیت خوبی داشته باشد.
علاوه بر این ، این زمان مناسبی است که مشتریان بتوانند به عقب برگردند و استحکام کلی مدیریت ریسک خود را مرور کنند. آیا این سیاست بیش از حد محدود کننده است به گونه ای که مدیر مانور را در این شرایط بازار از دست بدهد؟آیا هر یک از رویدادهای خاتمه اضافی در برنامه ISDA در معرض خطر ایجاد شدن است؟آیا صندوق دارای آستانه ضمیمه پشتیبانی اعتبار کافی برای جلوگیری از سویه های نقدینگی از طریق تماس های حاشیه ای است؟یا اینکه مشتری باید برای بررسی مجدد این شرایط مهم ، گفتگو با همتایان بانکی باز کند؟آیا مشتری یک استخر متنوع از همتایان تجاری دارد ، یا اگر طرف مقابل (یا همتایان) تجارت را متوقف کند ، مشتری به شدت تحت تأثیر قرار می گیرد؟با توجه به دستورالعمل های کار از خانه ، آیا صندوق یا مشاور FX آن توانایی اجرای سریع و یکپارچه معاملات FX را دارد و هدف خود را به خاطر ذینفعان خود حفظ می کند؟
آیا می توانستم زودتر کاری انجام دهم؟
برای مشتریانی که با درآمد دلار با قرار گرفتن در معرض ارزی ، مانند دلار استرالیا ، برزیل واقعی ، پزو مکزیکی و غیره ، برای آنها طبیعی است که از آنها بپرسند که آیا آنها می توانند در ژانویه یا فوریه اجرا کنند ، طبیعی است. مشتریان با ارزش یورو با قرار گرفتن در معرض پوند انگلیس با همان احساسات مشترک هستند. در حالی که این سؤال قابل درک است ، ارزش آن را دارد که تکرار شود که حرکات بازار در سرعت و مقیاس بی سابقه بوده است.
خرید محافظ در مواقع افزایش ریسک امکان پذیر است، اما سوال اصلی این است که آیا می توانیم قبل از تحقق ریسک و افزایش هزینه ها این کار را انجام دهیم؟فراخوانی نوبت بازار بسیار دشوار است و برای پیگیری این امر باید برای بسیاری از تماس های اشتباه و سیگنال های نادرست آماده باشید. همچنین، این پوشش‌های پیشگیرانه می‌توانند به صورت تجمعی گران شوند - تصور کنید هر بار که تلاطم قریب‌الوقوع تلقی می‌شود، گزینه‌های ارز 3 ماهه را خریداری کنید.
برای مشتریانی که صلاحیت اصلی آنها در سهام خصوصی شرکت یا دارایی های واقعی نهفته است، بهترین رویکرد این است که در ابتدا یک خط مشی مدیریت ریسک تدوین کنید، خط مشی مورد تایید سهامداران کلیدی قرار گیرد و به طور منظم پوشش های پوششی را بررسی کنید تا اطمینان حاصل شود که آنها منظم هستند.
آیا باید فورواردهایم را دوباره کوپن کنم؟
کوپن مجدد به معنای بازگشایی فوروارد FX موجود به منظور ارزش فعلی سودهای مارک به بازار و همزمان وارد کردن پیش فروش جایگزین با همان تاریخ سررسید و فرضی (یعنی افزایش مجدد نرخ فوروارد) است. تنها انگیزه یا انگیزه اصلی دریافت سودهای بازار به عنوان پرداخت نقدی است.
این ایده برای مشتریان دلاری جذاب است که پیش‌فروش‌هایشان در برابر ریسک افزایش ارزش دلار آمریکا به سودهای بزرگی تبدیل شده است. مشتریان یورو که در برابر پوند GBP پوشش داده اند، پس از کاهش 10 درصدی پوند در برابر یورو از ابتدای سال، خود را در همان قایق می بینند. اما این سود باید با دقت در برابر هزینه ها سنجیده شود، که به طور خاص دو مورد از آنها را باید در نظر داشت. اول، طرف مقابل بانکی هزینه اعتباری را بر روی پیش‌فرض جایگزین تحمیل می‌کند، و ارزش هزینه اعتبار می‌تواند به طور جدی مزیت درک شده از کل فعالیت را کاهش دهد. ثانیاً، کوپن مجدد به طور مؤثری ارزش های مارک به بازار فورواردها را بازنشانی می کند، که به نوبه خود احتمال ارسال حاشیه به طرف مقابل بانکی را افزایش می دهد. بنابراین کشش عملکرد از حاشیه ارسال نیز باید در نظر گرفته شود.
من یک استراتژی چرخشی دارم و نقدینگی من به شدت تحت فشار بوده یا خواهد بود.
برای مشتریان غیر دلاری که قرار گرفتن در معرض دلار ایالات متحده خود را پوشش داده اند، یا وجوه دارای ارزش پوند پوند که قرار گرفتن در معرض یورو را پوشش داده اند، موقعیت آنها به بدهی های قابل توجهی تبدیل شده است. یا آنها حاشیه قابل توجهی را به طرف مقابل خود ارسال کرده اند یا با ترس به تسویه حساب های آینده نگاه می کنند.
ما مدتهاست که این سوال را مطرح کرده ایم که آیا نورد 3 ماهه رو به جلو یک استراتژی مناسب برای بودجه با دارایی های غیرقانونی است. آزمایش های برگشت نشان می دهد که یک صندوق برای حفظ یک برنامه نورد ، که برای مدیران ناپایدار است ، باید مقدار زیادی سرمایه یا پول نقد غیرمجاز را کنار بگذارد. همیشه می توان برنامه Hedging را متوقف کرد ، اما نتایج می تواند فاجعه بار باشد. به عنوان مثال ، یک صندوق یورو را فرض کنید که در برابر قرار گرفتن در معرض دلار قرار دارد. در دوره ای از استحکام USD ، پیش رو آن به بدهی های مارک به بازار تبدیل می شود. سپس فرض کنید که صندوق به منظور مهار خونریزی (نقدینگی) ، برنامه محافظت را متوقف می کند و پس از آن USD در برابر یورو تضعیف می شود. این صندوق "ضررهای دوقلوی" را متحمل می شود.
در همین راستا ، تعیین تاریخ بلوغ در همان تاریخ ، مثلاً 31 مارس 2021 ، بیمار در نظر گرفته می شود زیرا این امر باعث می شود تمام شهرک های پرچین در یک تاریخ واحد متمرکز شود.
استراتژی محافظت از صندوق با دارایی های غیرقانونی پیچیده نیست اما بندرت ساده است. این امر نیاز به ترکیب قاطعانه از نوع محصول ، تنور ، درصد پرچین برای این استراتژی دارد تا همزمان اهداف سرمایه گذاران را برآورده کند و هزینه ها را به حداقل برساند - از جمله و به ویژه تأثیر تماس های حاشیه.
آیا محافظت از محافظت نیست؟
بستگی داردمحافظت از ارزی ممکن است در واقع به بازده باشد. از آنجا که این ادعا اغلب با شک و تردید مورد استقبال قرار می گیرد ، در اینجا مثالی آورده شده است: در روز اول ، یک سرمایه گذار با درآمد دلار برای سرمایه گذاری در اتحادیه اروپا به یورو تبدیل می کند. از 20 مارس 2020 ، نقطه EUR/USD FX 1. 0664 بود. با استفاده از آن ، سرمایه گذار 106،640،000 دلار به فروش می رساند ، 100،000،000 یورو خریداری می کند. در همین زمان ، سرمایه گذار وارد یک فروش یورو/خرید USD به عنوان پرچین FX می شود. از 20 مارس 2020 ، نرخ 1 ساله EUR/USD FX 1. 0779 بود. بنابراین ، سرمایه گذار قرارداد پیش رو برای فروش 100،000،000 یورو و خرید یک سال 1. 0779 یک سال از امروز دارد. در پایان یک سال ، برای سادگی فرض کنید که سرمایه گذار 100،000،000 یورو را دریافت می کند. با ارائه قرارداد پیش رو ، سرمایه گذار 107،790،000 دلار دریافت می کند. 107،790،000 دلار در مقابل 106،640،000 دلار سود 1. 1 ٪ است. یک قرارداد رو به جلو نه تنها دلارهای بیشتر ایالات متحده را به سرمایه گذار باز می گرداند بلکه خطر ضرر سرمایه را به دلیل ضعف یورو برطرف می کند. حتی اگر نقطه یورو/دلار به 1. 0000 سقوط کند ، سرمایه گذار هنوز هم می تواند 100،000،000 یورو را در 1. 0779 تبدیل کند.
اگر این مثال معکوس شود، در آن صورت پوشش ریسک دلار آمریکا برای بازده سرمایه گذاران یورو در حدود 1. 1 درصد در روز کاهش می یابد - از 2. 2 درصد در روز. در آغاز سالبا این حال، این هزینه نباید تنها عامل در تصمیم گیری برای اجرای یک برنامه پوشش ریسک باشد. مزیت محافظت در برابر ضعف غیرمنتظره دلار نیز باید در نظر گرفته شود.
به طور کلی، هزینه کمتری برای محافظت از ضعف دلار آمریکا شده است. برای یک سرمایه گذار مبتنی بر پوند، هزینه 12 ماهه از 1. 0% به 0. 3% کاهش یافته است. برای یک سرمایه گذار مبتنی بر AUD، از 0. 8٪ تا به طور موثر صفر. برای یک سرمایه گذار مبتنی بر JPY، از 2٪ به 1. 4٪.
شرایط هر مشتری به اندازه کافی متفاوت است و مستحق یک پاسخ خاص و متفکرانه است. لطفاً برای گفتگوی بیشتر با مخاطب Chatham خود تماس بگیرید. خوب بمان!
