انواع حرکات قیمت در بازارهای مالی

این وب سایت از کوکی ها برای اطمینان از بهترین تجربه کاربر استفاده می کند. حریم خصوصی و اعلامیه کوکی ها پذیرش کوکی ها

تنظیمات برگزیده کوکی را مدیریت کنید

هنگامی که این بیماری همه گیر ضربه و گسترش در سال 2020 بازارهای سهام در اتحادیه اروپا ژاپن و ایالات متحده کاهش یافت تا 30 درصد است. پیامدهای این ویروس برای سلامت عمومی اقتصاد جهانی و جنبه های متعددی از زندگی روزمره شد نامشخص و وخیم است. اما به محققان مالی, میزان این واکنش بازار هنوز گیج کننده بود. نیلز گورمسن و رالف اس.جی. کویجن از شیکاگو بوث نوشتند:" برای اینکه بازار سهام فقط به دلیل انتظارات اصلاح شده رشد 30 درصد کاهش یابد شوک به سود سهام باید بزرگ و بسیار پایدار باشد. "این امر می تواند, برای مثال, در تضاد با بهبود پنجم شکل.”

بازارهای سهام در حال بی ثباتی بودند اما با نگاه کردن به اصول اساسی بی ثبات تر عمل می کردند. و نمونه های دیگری از نوسانات شدید وجود داشته است, از جمله سهام اجرا یو پی اس در خرده بازی ویدیویی گیماستاپ و سینما زنجیره ای ای ام سی. پویایی گسترش به انواع مختلف بازار بیش از حد. یک بیت کوین منفرد هیچ سود یا جریان نقدی ندارد و بنابراین طبق مدلهای سنتی نباید هیچ ارزشی داشته باشد. پس چرا پرداخت ده ها هزار دلار برای یک? و چرا باید نوسان ارزش خود را به طور گسترده در پاسخ به یک صدای جیر جیر از میلیاردر ایلان ماسک?

عقل متعارف که در فرضیه بازار کارا گنجانده شده است معتقد است که قیمت های بازار ارزش اساسی دارایی اساسی را منعکس می کنند. اما تحقیقات به طور فزاینده ای نیروی دیگری را مهم می دانند: تقاضای سرمایه گذار که ممکن است مطلع شود یا نباشد. سولومون در یک مطالعه از داده ها از سال 1926 تا 2020 دریافتند که بازار سهام تمایل به افزایش بیشتر در روز با سود سهام سنگین تر به عنوان سرمایه گذاران در زمان پول نقد ضربه حساب های خود و سرمایه گذاری مجدد در بازار است. (برای اطلاعات بیشتر بخوانید "پرداخت سود سهام منجر به ضربه های قیمت سهام می شود.هارتزمارک میگوید:" هیچ دلیلی وجود ندارد که ما باید چیزی شبیه به خود ببینیم" مگر اینکه عقل متعارف اشتباه باشد—یا چیزی را از دست بدهیم.

خاویر گابایکس از دانشگاه هاروارد و رالف اس. جی. کویجن از جمله کسانی هستند که می گویند اینطور است. و خود را بازارهای الاستیک فرضیه میسازد از یک استدلال برای اینکه چرا مدل های مالی نیاز به شامل طولانی نادیده گرفته نیروهای عرضه و تقاضا. این محققان محاسبه می کنند که هر 1 دلاری که به بازار وارد می شود قیمت های کل را 5 دلار افزایش می دهد و این نیروها همچنین نوسانات را تقویت می کنند و توضیح می دهند که چرا بازده سهام بیش از دو برابر بی ثبات است زیرا اطلاعات اساسی نشان می دهد که باید باشد.

در قلب استدلال خود را شرح جدیدی از بازار سهام است که تبدیل شده است بیش از چند دهه گذشته با ظهور شاخص وجوه و دیگر بزرگ, کند حرکت سرمایه گذاران.

"چیزی که ما پیشنهاد می کنیم این است که بخش بزرگی از بازار توسط دستورات محدود شده است و بنابراین لزوما به اطلاعات جدید واکنش نشان نمی دهد. و در برخی موارد ممکن است سرمایه گذاران در ارزیابی بازده مورد انتظار مشکل داشته باشند که در این صورت در مورد قیمت ها نیز زیاد عمل نمی کنند." کویجن می گوید. با پول زیادی اساسا در حاشیه نشسته, قیمت حساس تر به چه تجارت اتفاق نمی افتد. "در نتیجه, شوک به جریان و تقاضای سرمایه گذار یک اثر بی اندازه بر روی قیمت, که منجر به بازارهای فرار.”

بزرگنمایی اثر

از سال 1993 تا 2018 جریان به بازار سهام ایالات متحده با بازده ارتباط مثبت داشت و ارزش بازار را بیش از پنج برابر افزایش داد.

گابایکس و کویجن, 2021

از یک بازار کارا تا یک بازار غیر کشسان

بازار سهام, مدت طولانی است که استدلال شده است, منعکس کننده تمام اطلاعات موجود و توسط چه مهم ترین رانده. خرد جمعی سرمایهگذاران بازار را بهرهوری میبخشد و در نهایت قیمت سهام یا داراییهای دیگر نشان دهنده ارزش بنیادی بازار است. قطعا وجود دارد قیمت اجرا یو پی اس, همانطور که از سهام گیماستاپ در اوایل 2021, اما اصول برنده و بازار خود اصلاح.

این دیدگاه بازار سهام و همچنین برنامه های بازنشستگی میلیون ها نفر را شکل داده است. یوجین اف فاما برنده جایزه نوبل شیکاگو بوث در سال 2013 تحقیقات پیشگامانه ای را در دهه 1960 منتشر کرد که فرضیه بازار کارا را ایجاد کرد. بینش منجر به افزایش وجوه شاخص, که در حال حاضر نگه 1 12.5 تریلیون در دارایی, با توجه به مورنینگ دایرکت. به هر حال اگر بازار کارایی داشته باشد غلبه بر میانگین کار سختی است که در این صورت پرداخت هزینه های بالا به مدیر پولی که سبد دستچین شده اش بعید است بازده بهتری نسبت به شاخصی که بازار را منعکس می کند منطقی نیست.

ایده بازارهای کارا و منطقی در چند دهه گذشته بارها و بارها به چالش کشیده شده است مانند پس از رکود دات کام و در طول بحران مالی جهانی 2008-09. اقتصاددانان رفتاری از جمله ریچارد اچ تالر از جمله برنده جایزه نوبل بوث می گویند سرمایه گذاران تعصبات قابل پیش بینی دارند و فاما و تالر اغلب در مورد منطقی بودن بازار از جمله در میزگرد کارشناسان پرسش بزرگ بحث کرده اند.

اما در حالی که بحث چرا سرمایه گذاران تجارت, چه تاثیر تجارت خود است? گابایکس و کویجن استدلال می کنند که جریان های بی اطلاع ممکن است بر قیمت ها تاثیر بگذارد. و میگویند نظریهشان به اهمیت اصول احترام میگذارد اما با این استدلال که جریان صندوق نیز اهمیت دارد لایهای به بحث اضافه میکند و به توضیح انحرافات یک بازار منطقی کمک میکند.

چه کسی واقعا قیمت سهام را هدایت می کند

بازار سهام که توصیف می کنند با بازار دهه 1960 متفاوت است و با مقدار پول نمایه شده تغییر شکل داده و در غیر این صورت با معیارهایی مانند اس اند پی 500 گره خورده است. محققان تخمین می زنند که بخش بزرگی از بازار در حال حاضر در وسایل نقلیه نشسته—از جمله صندوق های بازنشستگی, موقوفات, و صندوق های متقابل—که یا به معیار گره خورده است و یا به برگزاری یک درصد معینی از سهام و اوراق قرضه متعهد. حتی اگر یک صندوق به طور رسمی به یک معیار وابسته نیست, مدیر خود را ممکن است در بخش برای عملکرد نسبت به یک جبران می شود و به احتمال زیاد به خرید سهام از همان شرکت های اساسی. این مواضع, محققان استدلال می کنند, اغلب در بخش بزرگی منفعل هستند, پایدار, و قیمت حساس—و یا غیر الاستیک. حتی اگر خبری منتشر شود که به طور بالقوه بر سود یک شرکت تاثیر می گذارد پول در حال حرکت نیست.

بخش عمده ای از, اما نه همه از پول اشاره می کنند اساسا از تجارت با حکم محدود. کویجن توضیح می دهد:" تخمین بازده مورد انتظار در هر برهه از زمان بسیار دشوار است. "سرمایهگذاران در مواجهه با این عدم قطعیت ممکن است به حرکت قیمتها واکنش کمی نشان دهند زیرا نمیدانند چگونه این قیمتها را تفسیر کنند. چنین پاسخ محدودی همچنین می تواند منجر به بازارهای غیر کشسان شود."از نظر تعیین قیمت, که به نفوذ اندازه به معامله گران فعال مانند صندوق های تامینی و حتی گروه از معامله گران روز.

درک بحران بدهی حاکمیت اروپا

فرضیه بازارهای الاستیک از دانشگاه هاروارد خاویر گابایکس و شیکاگو غرفه رالف کویجن استدلال می کند که جریان صندوق اثر مهمی بر قیمت دارایی ها دارد. جریان صندوق همچنین می توانید بازده اوراق قرضه را تحت تاثیر قرار—و ممکن است بخشی از بحران بدهی اتحادیه اروپا در جنوب اروپا توضیح, تحقیقات نشان می دهد.

که در 2011, به عنوان اتحادیه اروپا در تلاش بود تا پنجه راه خود را از یک بحران بدهی مستقل, یونان در لبه پرداخت بدهی مسخره. بحران بدهی این کشور به حدی شدید بود که کشور به طور جدی با خروج از منطقه یورو و پذیرش دراخما معاشقه کرد. با چنین اقدامات شدید بر روی میز, سرمایه گذاران فرار, اجتناب بازده اوراق قرضه بالا یونان برای ایمنی اوراق قرضه.

گسترش قابل توجهی بین بازده اوراق قرضه بلند مدت در المان و کشورهای جنوب اروپا ایجاد شد. اما سرمایه گذاران اوراق قرضه همچنین ایتالیا و پرتغال را مجازات کردند که مشکلات اساسی یکسانی نداشتند.

بوث کویجن و موتوهیرو یوگوی پرینستون تجزیه و تحلیل کردند که چه چیزی باعث گسترش عملکرد می شود. به عنوان همه کشورها در منطقه یورو به اشتراک گذاشتن یک نرخ بهره کوتاه مدت, نرخ های کوتاه مدت بدیهی است که موضوع نیست. محققان با مقایسه یونان و ایتالیا و پرتغال مشخص کردند که متغیرهای اقتصاد کلان 64 درصد از واریانس اسپردها را تشکیل می دهند. سطح بدهی بلند مدت 14 درصد دیگر را به خود اختصاص داده است. و تقاضا تقریبا وزن یکسانی داشت. کویجن و یوگو می نویسند:" تقاضای نهفته سرمایه گذاران اروپایی 13 درصد و تقاضای نهفته مراکز مالی فراساحلی 4 درصد از تغییرات اسپردهای بلند مدت عملکرد را تشکیل می دهد.

اما زمانی که محققان اتفاقات کشور را بازسازی کردند و نتیجه یونان را از ثروت همسایگانش جدا کردند شاهد تقاضای سرمایه گذاران در محل کار بودند. در یونان مشکلات اساسی بر بازده اوراق قرضه سنگینی می کرد. اما در ایتالیا و پرتغال, "تقاضای نهفته, که قطاری درک به جای خطر متوجه, حساب برای افزایش شدید در گسترش اعتبار," محققان ارسال. "این یافته مطابق با روایت است که یونان یک مشکل پرداخت بدهی متوجه حال, در حالی که سرمایه گذاران درک ایتالیا و پرتغال به هنوز هم حلال اما در معرض."کویجن می گوید داده ها نشان می دهد که فروش تا حدی توسط سرمایه گذاران در شمال اروپا انجام شده است.

این ترس سرمایه گذار ناشی از ریسک درک شده عواقب واقعی داشت. این امر باعث بحران گسترده تر استقراض در سراسر جنوب اروپا شد و بانک مرکزی اروپا را مجبور به اقدام کرد. بانک مرکزی اروپا نرخ بهره را کاهش داد و تسهیلات وام کم هزینه را به بانک هایی که ممکن است این اوراق را خریداری کنند تمدید کرد. بانک مرکزی اروپا نیز اوراق قرضه را مستقیما خریداری کرد.

در نگاه به گذشته, اگر بانک مرکزی اروپا در زمان شناخته شده بود که سرمایه گذاران وحشت شد, بود یک جایگزین وجود دارد? می تواند بحران بازی کرده اند متفاوت? کویجن می گوید لزوما نه. "در حال انجام تحقیقات ما در حال توسعه یک مدل است که می تواند مورد استفاده قرار گیرد برای سیاست گذاران اما در حال حاضر پژوهش وجود ندارد و در عین حال به صحبت می کنند به کسانی که به سوالات جالب است.”

کوجن و موتوهیرو یوگو," نرخ ارز و قیمت دارایی ها در یک سیستم تقاضای جهانی, " مقاله کاری, جولای 2020.

گابایکس و کویجن اثرات جریان های صندوق را بر قیمت های فردی و همچنین در بازار به طور کلی محاسبه کردند. این پژوهشگران از منابع دادهای گوناگونی استفاده کردند که عکسی را با استفاده از براده های عمومی و گزارشهای مختلف حاوی اطلاعات مربوط به داراییها و جریانهای موجود در بازارهای سهام و اوراق قرضه به طور کلی سالهای 1993 تا 2020 را پوشش میداد. قبل از ارسال مقاله خود از 102 محقق دانشگاهی در زمینه اقتصاد و دارایی خواستند پیش بینی کنند که هر 1 دلار ورود به بازار سهام با قیمت ها چه می کند. دیدگاه غالب, برگزار شد بیش از نیمی از پاسخ دهندگان, این بود که هیچ اثر قیمت. از کسانی که گفتند این امر می تواند برخی از اثر تنها سه نفر گفت: این امر می تواند یک چند برابر اثر بیشتر از یک-به عنوان در هر $1 ورود به بازار فشار تا قیمت $2.

اما در فرضیه بازارهای الاستیک, پول که به بازار سهام جریان می یابد منجر به اثرات قیمت قوی تر می شود زیرا اساسا تعداد مشخصی از سهام موجود وجود دارد, و بسیاری از این موارد به طور فعال معامله نمی شوند. جفت شدن نظریه خود را با تجزیه و تحلیل تجربی, محققان تخمین می زنند که هر 1 1 قرار داده و به بازار هل می دهد تا قیمت کل توسط 5 5.

محققان می گویند که در حالی که این ممکن است مانند چند برابر بزرگ به نظر می رسد, این تقریبا در خط با چه محققان دیگر در سطح میکرو پیدا. مسکوویتس تاثیر قیمت یک معامله گر بزرگ بر قیمت ها را تخمین زد.

ژان فیلیپ بوچود رییس مدیریت صندوق سرمایه در پاریس در تابستان گذشته پژوهش خود را منتشر کرد و در این مقاله نوشت که "مقاله بسیار جذاب اخیر" گابایکس و کویجن چیزی را که طی دو دهه پیدا کرده تایید می کند. او محاسبه می کند که چند برابر برای دلار سرمایه گذاری می تواند حتی برای سهام فرار بالاتر باشد—یا برای شرکت هایی که کسری کوچکتر از کلاه بازار به طور فعال معامله می شود پایین تر است.

"رمز و راز از جنبش ظاهرا تصادفی از بازار سهام, سخت به لینک [به] اصول, توسط مشکل کنترل بیشتر از درک عوامل تعیین کننده جریان در بازارهای الاستیک جایگزین," گابایکس و کویجن ارسال. کار خود ادامه می دهند "ممکن است منجر به درک دقیق تری از ریشه های نوسانات مالی در بازارها شود.”

ساختارشکنی حرکت بازار

این منطق دلالت بر این دارد که میتوان نوسانات موجود در بازارها را ردیابی کرد که این چیزی است که کویجن و همکارانش انجام دادهاند. ایده ردیابی جنبش ها به سرمایه گذاران جدید نیست اما دانشگاهیان دهه ها پیش رها شده اند زیرا داده ها به راحتی در دسترس نبودند و یا در دسترس نبودند.

اکنون اندازه گیری دارایی ها و جریان های صندوق و مقایسه موارد با داده های قیمت راحت تر است. ریچموند و موتوهیرو یوگوی پرینستون در بازار سهام تقریبا 50 تریلیون دلاری ایالات متحده جریان دارند تا تعیین کنند چه چیزی و چه کسی قیمت ها را جابجا می کند. معامله گران روزانه ممکن است سهام میم را دوست داشته باشند, مینویسند, در حالی که برخی از صندوقهای بازنشستگی و ثروت مستقل حکم سرمایهگذاری در شرکتهای پایدار و دوستدار محیط زیست را دارند. در همین حال بسیاری از صندوق های تامینی به دنبال فرصت های داوری هستند. (دفعات بازدید: "چه کسی در حال رانندگی قیمت سهام?"و همچنین" سرمایه گذاران با بیشترین نفوذ بر سرمایه بازار شرکت ها.”)

محققان چارچوبی را ایجاد کردند که با یک مدل ساده که روی داده ها اعمال می کردند شروع می شود تا ویژگی های تعیین کننده تقاضا و در نهایت قیمت ها را شناسایی کند. سپس سرمایه گذاران را بر اساس اندازه و استراتژی سرمایه گذاران به هشت گروه تقسیم کردند—از مشاوران سرمایه گذاری بزرگ و منفعل گرفته تا مشاوران کوچکتر و فعالانه و صندوق های تامینی. سپس دنیایی را تصور کردند که دارایی های یکی از این گروه ها به سایر سرمایه گذاران نهادی سرازیر می شود.

"مثلا, ما می پرسند که توسط چه درصد میانگین قیمت سهام حرکت می کند اگر ما دارایی های بلکراک و توزیع مجدد این دارایی ها به تمام سرمایه گذاران نهادی دیگر," او نوشت. "چون بلکراک کج شدن سبد سهام مشخصی دارد این تجربه قیمت سهام را به همراه خصوصیاتی که بلکراک دوست دارد کاهش خواهد داد.”

انجام این تجربیات فکری سبد منجر به مشاهدات بسیاری می شود از جمله اینکه برخی از سرمایه گذاران کوچک و فعال بیشترین تاثیر را در ارزیابی ها دارند. صندوق های تامینی نگه کمتر از 5 درصد از بازار سهام, کویجن, ریچموند, و یوگو پیدا کردن—و در عین حال, کنترل برای اندازه, بازیکنان با نفوذ ترین در بازار هستند, بیشتر از صندوق های بازنشستگی به مراتب بزرگتر و شرکت های بیمه.

"در انتهای دیگر این طیف پیدا کنیم که منفعل مشاوران سرمایه گذاری (هر دو کوچک و بزرگ) و بلند مدت سرمایه گذاران نسبتا کوچک تاثیر بر ارزیابی" محققان نوشت. این مطابق با فرضیه بازارهای غیر کشسان است که وقتی بسیاری از بازیکنان در حاشیه نشسته اند, کسانی که در زمین هستند قیمت ها را جابجا می کنند و بیشترین نوسانات و همچنین نوسانات کامل را بر عهده دارند.

تصویر بین المللی

با داده های منابع بین المللی, کویجن و یوگو تمرین تجزیه مشابهی را انجام دادند, استفاده از این ایده در بازارهای بین المللی سهام, اوراق قرضه, و ارز. "سرمایه گذاران جهانی دارایی های مالی را در بسیاری از کشورها نگهداری می کنند و نه تنها از طریق بدهی های کوتاه مدت بلکه از طریق بدهی های بلند مدت و سهام نیز در معرض نرخ ارز قرار می گیرند. "تصمیمات نمونه کارها از این سرمایه گذاران در سراسر کشور و کلاس های دارایی برای نرخ ارز مهم هستند, بازده بلند مدت, و قیمت سهام.”

اگرچه اونها دارند پرونده ای را مطرح می کنند که تقاضا دارد اما نمیگویند این تنها چیزی است که اهمیت دارد. بسیاری از نیروهای دیگر می تواند بازارهای حرکت, از جمله سیاست های دولت و پولی, نوسانات, رتبه بندی بدهی مستقل, و شرایط اقتصاد کلان. به کسی را دست انداختن از هم جدا نیروهای مختلف در محل کار, یک مدل به مطالعه چه نقل مکان کرد نرخ ارز, بازده بلند مدت در اوراق قرضه, و قیمت سهام در سراسر 36 کشورها بین 2002 و 2017. بررسی سالانه سرمایه گذاری پرتفوی هماهنگ صندوق بین المللی پول اطلاعاتی را در مورد دارایی های سرمایه گذاران در سراسر جهان فراهم کرد و اساسا پرتفوی سرمایه گذاران را در سطح کشور با قیمت دارایی ها ترسیم کردند و تقاضا برای دارایی ها را تخمین زدند.

تقدم دلار چقدر به تقاضای سرمایه گذار بستگی دارد?

اشتیاق سرمایه گذاران جهانی برای دارایی های دلاری پیامدهای بزرگی برای بازارهای ارز و اقتصاد ایالات متحده دارد.

پیدا می کنند که اصول مانند متغیرهای اقتصاد کلان, ذخایر ارز خارجی, نرخ های کوتاه مدت, و سطح بدهی های بلند مدت با نفوذ بودند. در نرخ ارز مبانی 55 درصد از تغییرات قیمت را تشکیل می دادند و متغیرهای کلان محرک اصلی قیمت سهام بودند که 57 درصد از تغییرات را بر عهده داشتند.

اما از نظر تغییرات نرخ ارز, تقاضای نهفته سرمایه گذاران (بخشی از تقاضای سرمایه گذاران که نمی توان با قیمت ها و اصول قابل مشاهده توضیح داد) حساب برای تعادل, محققان ارسال, و این تقاضا بود از لحاظ جغرافیایی متمرکز در کشورهای سرمایه گذار بزرگ, با ایالات متحده و کشورهای اروپایی به تنهایی رانندگی 16 درصد از تنوع.

این رویکرد همچنین راهی را برای تفسیر رویدادهای اقتصادی جهانی فراهم می کند و به عنوان مثال نشان می دهد که چرا بحران بدهی یونان در سال 2011 به همسایگان خود گسترش یافت—و نشان می دهد که چگونه جریان های صندوق می تواند پیامدهای عمده ای در بازار و سیاسی داشته باشد. (بخوانید " درک بحران بدهی حاکمیت اروپا.”)

نظریه ای با پیامدهای بزرگ

فرضیه بازارهای الاستیک را افزایش می دهد سوال, یکی از این است که: اگر جریان تاثیر بزرگتر بر قیمت از نظریه های استاندارد اجازه می دهد, چگونه بسیاری از کسانی که جریان هنوز هم بر اساس اصول ساخته شده? گابایکس و کویجن به دنبال پاسخی برای این موضوع نبودند.

هنوز هم گفتگو در مورد این فرضیه خیلی سریع از کارگاه های دانشگاهی به بحث عمومی رسیده است. نظریه شده است در بلومبرگ بازرگانی توصیف, وال استریت ژورنال, اکونومیست, و فایننشال تایمز, در میان دیگر رسانه ها. "2020 احتمالا خواهد بود یک دهه سخت اما من فکر می کنم بازار است که رانده شده در حال حاضر توسط جریان" امی راسکین مدیر سرمایه گذاری مشاور باشگاه چیس تراست گفت: در سی ان بی سی در پایان دو نیمه گزارش این جولای گذشته. "من کاملا به فرضیه بازارهای غیر کشسان اعتقاد دارم که به دلیل تخصیص های ثابت فروشندگان کمتری وجود دارد و وقتی چنین جریانهای عظیمی وارد می شوید اثر چند برابر در بازار دارند.”

مسکوویتز ییل در کمیته ای بود که جایزه سالانه شرکت مدیریت سرمایه گذاری را به گابایکس و مقاله کویجن اعطا کرد. مسکوویتز میگوید:" این یک مقاله تحریک کننده است که فکر میکنم تحقیقات بیشتری را در این راستا ایجاد میکند " و خاطرنشان میکند که حوزه مالی دانشگاهی به کندی و عمدا حرکت میکند و ممکن است سالها طول بکشد تا فرضیه به طور کامل مورد بررسی قرار گیرد.

ریسک بالا است زیرا مدل هایی که پتانسیل نفوذ دارند برای تصمیم گیری در مورد همه چیز از تجارت بعدی صندوق سرمایه گذاری یا چشم انداز طولانی تر باید به چگونگی حمایت فدرال رزرو و سایر بانک های مرکزی از اقتصاد در یک بحران استفاده می شود. مثلا همانطور که گابایکس و کویجن میگویند بانکهای مرکزی تریلیون دلار اوراق قرضه برای حمایت از بازارها خریدهاند. اگر معلوم است که اثر چند برابر وجود دارد, و در بازارهای سهام از در بازارهای اوراق قرضه قوی تر است, این می تواند این مفهوم را میرسانند که یک بانک مرکزی به دنبال نفوذ در اقتصاد باید سهام به جای اوراق قرضه خرید. در ماه اوت سال 1998 دولت هنگ کنگ این کار را انجام داد و 6 درصد از بازار سهام را خریداری کرد و حرکتی که 24 درصد بازده را افزایش داد و مطابق با نظریه محققان بود. بانک مرکزی ژاپن 5 درصد از بازار را در مارس 2018 در اختیار داشت و دولت چین به طور غیرمستقیم 5 درصد از بازار چین را در سال 2020 در اختیار داشت.

اگر فرضیه بازارهای غیر الاستیک در اطراف باشد, همچنین ممکن است پیامدهایی برای بازخرید شرکت ها داشته باشد. چقدر کسانی که قیمت را تحت تاثیر قرار? در حالی که گابایکس و کویجن به طور مفهومی توضیح می دهند که چه زمانی بازخرید سهام می تواند بر قیمت ها تاثیر بگذارد اما ورودی های کلیدی را برای تعیین کمیت اثرات تخمین نزده اند.

هارتزمارک بوث می گوید:" تقریبا از دهه 1980 یک روش استاندارد برای تفکر در مورد امور مالی وجود داشته است که واقعا الگوی غالب بوده است. او گفت: "ما در لحظهای هستیم که هیچکس نمیداند اینده کجاست.”

این ایده که جریان های بازار دارای شک و تردید و طرفداران است و شاید بتواند اینده باشد. کویجن می گوید مدل جدید چارچوبی را برای شروع کاوش در کشش بازار کل و سوالات مرتبط فراهم می کند. "ما در حال نشان می دهد که جریان از گروه های مختلف از سرمایه گذاران می تواند تاثیر قابل توجهی بر قیمت ها," او می گوید. "این که چگونه بسیاری از مردم به طور مستقیم در مورد چیزهایی فکر, اما هیچ نظریه به عقب که تا وجود دارد.”