سهام ترجیحی در مقابل سهام مشترک

سهام ارجح و سهام شرکت C را نشان می دهد دو طبقه بندی مجوز صدور سهام که نمایانگر مالکیت جزئی در شرکت ها هستند.

در غیر این صورت به عنوان سهام اصلی گفته می شود ، سهام مشترک شایع ترین نوع سهام صادر شده توسط شرکت ها است. اما با وجود به اشتراک گذاشتن برخی از شباهت ها ، سهام مشترک و سهام ترجیحی دارای پروفایل های مختلف ریسک/بازگشت و مجموعه حقوق هستند.

فهرست مطالب

مقدمه ای به سهام ترجیحی در مقابل سهام مشترک

شرکت ها برای جمع آوری سرمایه از سرمایه گذاران خارجی ، تأمین اعتبار سهام را صادر می کنند و اگر صادرکننده عمومی باشد ، این منافع مالکیت را می توان در بین سرمایه گذاران نهادی و خرده فروشی در بازار آزاد معامله کرد.

سهام مشترک و سهام ترجیحی ابزارهای سهام عدالت هستند - این بدان معنی است که هر دو گروه سهامدار حق سود آینده شرکت را دارند.

سود احتمالی سرمایه گذاری در سهام مشترک از:

1. سود سرمایه: فروش سهام با قیمت بالاتر از قیمت پرداخت شده در تاریخ خرید (یعنی تقدیر از قیمت سهم)
2. سود سهام: پرداخت های نقدی که مستقیماً از درآمد حفظ شده به سهامداران مشترک انجام می شود

این دو عامل همچنین در بازده سهام ترجیحی نقش دارند ، اگرچه قیمت معاملات سهام ارجح در مقایسه با هم بی ثبات است.

علاوه بر این ، سود سهام مشترک و ترجیحی باید از درآمد حفظ شده شرکت (یعنی درآمد خالص انباشته شده) پرداخت شود ، که منجر به نکته بعدی ما می شود.

سهامداران مشترک و ترجیحی نمایانگر دو گروه هستند که آخرین بار در سود "خط پایین" یک شرکت هستند.

دارندگان حقوق صاحبان سهام حق دریافت هیچ گونه درآمد را ندارند مگر اینکه کلیه وام دهندگان بدهی و مطالبات ارشد بالاتر به طور کامل پرداخت شوند - به عنوان مثال:

• شرکت هایی با پرداخت بهره که به دلیل بدهی های خود به دلیل بدهی خود وجود دارد ، نمی توانند سود سهام خود را صادر کنند تا اینکه تمام تعهدات مربوط به بدهی آنها پرداخت شود
• هنگامی که شرکت ها برای ورشکستگی تشکیل می دهند ، دارندگان سهام دو گروه ذینفعان از نظر اولویت از نظر اولویت هستند (و معمولاً هیچ درآمد دریافت نمی کنند)

سهام ترجیحی در مقابل سهام مشترک: تفاوت چیست؟

سهامداران متداول و ترجیحی هر دو پایین ساختار سرمایه هستند ، اما سهامداران ترجیح داده شده اولویت بالاتری را به عنوان 2 مین ادعای پایین ترین ردیف دارند.

اشکال اصلی سهام مشترک ، امنیت با کمترین سن و سال است که به طور مستقیم بر بازده مورد نیاز تأثیر می گذارد.

حتی اگر یک شرکت اساساً عملکرد خوبی داشته باشد ، بازار قیمت سهم را در پایان روز تعیین می کند ، که اغلب می تواند تحت تأثیر احساسات سرمایه گذار غیر منطقی باشد.

میزان عدم اطمینان پیرامون حرکت قیمت سهم ، همراه با کمترین امنیت ارشد در ساختار سرمایه ، یکی از دلایلی است که هزینه سهام عدالت (یعنی نرخ بازده مورد نیاز سرمایه گذاری) برای سهام مشترک بیشتر است.

قیمت سهام مشترک به دلیل عوامل غیرقابل پیش بینی که می تواند بر درک بازار از یک شرکت خاص (و قیمت سهم) تأثیر بگذارد ، قابل اعتماد تر است.

سهام مشترک دارای صعودترین پتانسیل از سود بالاتر است ، این بدان معنی است که اوراق بهادار با ریسک بیشترین خطر (یعنی "شمشیر دو لبه") همراه است.

برخلاف سایر انواع ابزارهای تأمین مالی مانند درآمد ثابت ، صعود از حقوق صاحبان سهام از نظر تئوری نامحدود و تحت پوشش قرار نمی گیرد.

حرکت به موضوع سود سهام برای سهامداران مشترک ، تصمیم به پرداخت سود سهام دوره ای (و مبلغ دلار) یک انتخاب اختیاری برای مدیریت است ، که اغلب نتیجه:

1. ثبات در سود
2. تثبیت در قیمت سهم
3. صنعت بالغ با خطر کم خطر

سهامداران مشترک هرگز از نظر قانونی سود سهام را تضمین نمی کنند ، اما برخی انتظار دارند که بر اساس الگوهای تاریخی پرداخت کنند.

هنگامی که یک شرکت شروع به پرداخت سود سهام کرد ، آنها تمایل دارند که به پرداخت آنها ادامه دهند ، زیرا اگر آنها را کاهش دهند ، به طور معمول سیگنال منفی را به سرمایه گذاران می فرستد.

گزینه های دیگر برای صدور سود سهام مشترک

این شرکت به جای پرداخت سود سهام به سهامداران مشترک ، می تواند از چندین روش دیگر از نقدی در ترازنامه خود استفاده کند از جمله:

• سرمایه گذاری مجدد پول در عملیات در حال انجام برای تولید رشد
• تکمیل یک بازپرداخت سهم (یعنی خرید سهام خود را خریداری کنید)
• شرکت در M& A (به عنوان مثال ، یک رقیب را بدست آورید ، یک بخش یا دارایی های غیر هسته ای را بفروشید)
• قرار دادن پول نقد در سرمایه گذاری های کم بازده (به عنوان مثال ، اوراق بهادار قابل فروش)

تمام فعالیت های ذکر شده در بالا باید به طور غیرمستقیم از سهامداران مشترک بهره مند شود ، اما بازده سهام مشترک یک منبع "ثابت" درآمد نقدی نیست که مستقیماً به سهامداران پرداخت می شود.

در صورت عدم مشاهده آن به عنوان بهترین دوره عمل ، یک شرکت هیچگونه تعهدی برای صدور سود سهام برای سهامداران مشترک ندارد.

در مقایسه ، سهام ترجیحی با نرخ سود سهام از پیش تعیین شده همراه است-که در آن درآمد حاصل از آن می تواند به صورت نقدی پرداخت شود یا در نوع پرداخت شده ("PIK") ، به این معنی که سود سهام ارزش اصلی را افزایش می دهد تا بودنپرداخت به صورت نقدی

مشابه اوراق با درآمد ثابت ، سهام ترجیحی اغلب با سود سهام تضمینی (یا حداقل ضمانت درمان ترجیحی پیش از سهامداران مشترک) همراه است.

از نظر قانونی ، به سهامداران ترجیحی می توان سود سهام پرداخت کرد در حالی که به دارندگان سهام مشترک چیزی صادر نمی شود. با این حال ، این نمی تواند به گونه ای دیگر رخ دهد (به عنوان مثال ، اگر سهامداران ارجح نباشند ، سهامداران مشترک نمی توانند سود سهام را پرداخت کنند).

به دلیل ویژگی های اوراق قرضه مانند سهام ترجیحی ، قیمت های معاملات به دنبال رویدادهای مثبت/منفی مانند عملکرد بهتر در گزارش درآمد ، به درجه کمتری منحرف می شوند.

سهام ارجح به دلیل سود سهام ثابت خود ، نسبتاً پایدار است ، اگرچه پتانسیل سود کمتری دارند.

علاوه بر این ، دو منبع بازده (قیمت سهم و سود سهام) از نزدیک به هم پیوسته اند ، اما در جهت های متضاد:

1. صادرکنندگان سود سهام تمایل به بالغ و کم رشد دارند و قیمت های سهام با قیمت سهام دارند که بعید به نظر می رسد تغییر زیادی داشته باشند
2. شرکت های با رشد بالا با پتانسیل صعودی قیمت سهم قابل توجه به مراتب بیشتر به احتمال زیاد سرمایه گذاری در رشد یا انجام سهام خرید سهام را انجام می دهند

برای به اصطلاح "گاوهای نقدی" (یعنی مشاغل بالغ) ، انتظار می رود که سود بالا و پایدار باقی بماند ، اما فرصت های رشد در بازار کمیاب شده است-از این رو ، شرکت تصمیم می گیرد که پول نقد را برای سهامداران مشترک توزیع کند. سرمایه گذاری آن برای رشد.

البته ، استثنائاتی در این قاعده وجود دارد ، مانند ویزا (NYSE: V) ، که یک رهبر پایدار بازار با رشد بالا است که سود سهام را صادر می کند ، اما ویزا بخشی از اقلیت است ، نه اکثریت.

تمایز دیگر این است که سهام ارجح حق رأی مانند سهام مشترک را ندارند.

در طول جلسات سهامدار ، آراء در مورد تصمیمات مهم سیاست گذاری شرکت ها ، مانند انتخاب هیئت مدیره صورت می گیرد. سهامداران ترجیحی نمی توانند در این آرا شرکت کنند و از این طریق در چنین مواردی حداقل حرفی برای گفتن دارند.

طبقه بندی سهام مشترک

اگر شرکت صادر کننده بودجه بیشتری را جمع آوری کند ، سهام مشترک مستعد رقیق شدن است ، زیرا هر سهم به طور معمول با هر سهم مشترک دیگری یکسان است.

با این حال ، یکی از معدود تفاوت های واقعی موجود در بین سهام مشترک ، طبقه بندی سهام (و تعداد آراء به دست آمده توسط هر کلاس) است.

Snapchat IPO: مثال اشتراک های غیر رأی

یک پیشنهاد عمومی اولیه بسیار پیش بینی شده (IPO) که شامل سهام مشترک بدون رأی بود ، IPO شرکت اسنپ (NYSE: SNAP) در سال 2017 بود.

در حالی که ساختار سهام مشترک با حق رأی های مختلف برای IPO معمول است ، سهام مشترک بدون رأی یک نادر بود و با انتقادات زیادی روبرو شد.

به اکثر سهامداران حق رای در IPO SNAP داده نشده است ، که بحث برانگیز بود زیرا تصمیمات کلیدی اساساً طبق برنامه پیشنهادی مدیریت شرکت ها به طور کامل مربوط به مدیریت بودند.

حتی پرونده S-1 SNAP اذعان کرد که "به دانش ما ، هیچ شرکت دیگری پیشنهاد عمومی اولیه سهام غیر رای دهنده را در بورس اوراق بهادار ایالات متحده انجام نداده است" و پیامدهای منفی احتمالی در قیمت سهم و بهره سرمایه گذار.

در IPO SNAP ، سه کلاس سهام وجود داشت: کلاس A ، کلاس B و کلاس C.

• کلاس A: سهام در NYSE معامله شد و هیچ حق رأی نداد
• کلاس B: سهام برای سرمایه گذاران اولیه و مدیران شرکت و هر یک با یک رأی همراه است
• کلاس C: سهام که فقط توسط دو بنیانگذار SNAP ، مدیر عامل شرکت Evan Spiegel و CTO Bobby Murphy برگزار می شود-هر سهم کلاس C با ده رأی همراه بود ، و این دو دارندگان 88. 5 ٪ از کل قدرت رای گیری SNAP پس از IPO را دارند

کلاس Snapchat از سهام (منبع: SNAP S-1)

انواع سهام ترجیحی

در مقایسه با سهام مشترک ، تغییرات قابل توجهی بیشتر از سهام ترجیحی وجود دارد:

• اگر صادرکننده نتواند مبلغ سود سهام توافق شده را پرداخت کند ، پرداخت سود سهام به تاریخ بعدی به تعویق می افتد و سود سهام بدون پرداخت تجمع می یابد (و باید قبل از هر سود سهام مشترک پرداخت شود)

• برعکس ترجیح تجمعی ، هر سود سهام بدون حقوق جمع نمی شود-در واقع ، صادرکننده انعطاف پذیری بیشتری دارد و پس از کافی سود پس از مالیات ، می تواند پرداخت سود سهام ترجیحی را آغاز کند

• ویژگی های تبدیل به دارنده این امکان را می دهد تا سهام ترجیحی را برای سهام مشترک مبادله کند - با تعداد سهام دریافت شده توسط نسبت تبدیل (یعنی تعداد سهام مشترک دریافت شده برای هر سهم ترجیحی)

• ویژگی های ترجیحی شرکت کننده برای شرکت های دارایی خصوصی که به آنها امکان پذیر است ، به دارنده این امکان را می دهد تا پرداخت های سود سهام را به علاوه درصد مشخصی از درآمد باقی مانده برای سهامداران مشترک دریافت کند (یعنی "Double Dip")

• سهام ارجح غیر شرکت کننده آن سهام است که سهامداران واجد شرایط دریافت فقط سود سهام با نرخ ثابت هستند (و حق درآمد باقی مانده در سهام مشترک را ندارند)

• سهام ترجیحی قابل تماس توسط شرکت صادرکننده در یک مجموعه ، تاریخ و قیمت قبل از مذاکره قابل بازخرید است-و سرمایه گذار به طور معمول یک حق بیمه تماس را به عنوان جبران خطر سرمایه گذاری مجدد دریافت می کند (یعنی خطر یافتن یک شرکت دیگر ، به طور بالقوه با پایین تربازده ، برای سرمایه گذاری)

• برای سهام ترجیحی قابل تنظیم ، نرخ پرداخت سود سهام تحت تأثیر نرخ بهره غالب در بازار است-به این معنی ، نرخ سود سهام ثابت نیست (یعنی مشابه ابزارهای بدهی نرخ شناور)

بسته به نحوه ساختار سهام ترجیحی ، بازده اوراق بهادار مورد نظر می تواند از نظر:

• پرداخت های ثابت: برخلاف بهره ، به صورت سود سهام دریافت می شود
• ارزش PAR: بر اساس شرایط فعلی بازار متفاوت است - اگر نرخ بهره افزایش یابد ، ارزش سهام ترجیحی کاهش می یابد (و برعکس)

برای شرکت های خصوصی ، سهام ترجیحی اغلب به سرمایه گذاران فرشته ، شرکت های سرمایه گذاری در مراحل اولیه یا سایر سرمایه گذاران نهادی که به دنبال محافظت از درصد مالکیت موجود خود هستند (یعنی حقوق ضد رقیق) صادر می شود.

این صدور سهام ترجیحی به طور معمول با مقررات محافظتی مختلفی ساخته می شود که به محدود کردن ریسک نزولی کمک می کند.

عرضه اولیه عمومی (IPO) و ورشکستگی شرکت ها

هنگامی که یک شرکت در آستانه خروج از طریق فروش عمومی یا فروخته شدن ، سهام ترجیحی به توافق سرمایه گذاران و/یا به طور خودکار-شرایط غیرقانونی را به سهام مشترک تبدیل می کند (به عنوان مثال ، تبدیل از پیش مذاکره به کلاس های مختلف سهام مشترک).

اگرچه در یک سناریوی ورشکستگی ، سهام مشترک و ترجیحی به طور معمول "از بین می رود" ، مزایای سهام ارجح در هنگام صحبت: آشکارتر می شود:

1. رویدادهای افزایش سرمایه (به عنوان مثال ، فروش به خریدار استراتژیک یا مالی)

اما در حالی که این اقدامات محافظتی می تواند تأثیرات مثبتی بر بازده سرمایه گذاران در سرمایه گذاری سرمایه گذاری داشته باشد ، مزایای سهام ترجیحی در سناریوهای ورشکستگی کاهش می یابد.

هر آنچه برای تسلط بر الگوی مالی نیاز دارید

ثبت نام در بسته حق بیمه: یادگیری مدل سازی صورتهای مالی ، DCF ، M& A ، LBO و Comps. همان برنامه آموزشی که در بانکهای سرمایه گذاری برتر استفاده می شود.